（香港文匯網記者 李暢 北京報道）長江商學院昨日（28日）發布第四季度《投資者情緒調查報告》顯示，本期約61.1%的受訪者認為港股會上漲，對港股的預期回報率約1.6%。同樣，散戶對港股走勢的信心繼續增強，本期看漲比例為63.4%，較上期提高了1.3個百分點，對港股的預期回報率約2.1%，較上期提高了0.5個百分點。

港股A股看漲情緒穩健

A股方面，本期認為A股會上漲的受訪者佔比約62.3%，較上期微降0.8個百分點。其中，散戶認為A股會上漲的比例進一步提升至64.2%，較上期提高了2.5個百分點，而金融業的預期則下調至59.8%。受訪者整體對A股的預期回報率約0.9%，金融業的預期回報率只有0.3%，散戶對A股的預期回報率從1.2%小幅上升至1.4%。

這一分化也延續至股票投資意願上。本期，願意投資股票的凈增加人數佔比為13.9%，較上期下降5.1個百分點。其中，散戶的投資意願進一步上升，凈增加佔比達20.3%，較上期提高2.2個百分點；而金融業的意願顯著回落，凈增加佔比僅為4.2%。

外部不確定下 經濟韌性顯現

2025年，美國貿易政策反覆加碼、全球不確定性顯著上升，給中國經濟帶來外部挑戰。儘管如此，全年國內生產總值（GDP）仍較上年增長5.0%，展現出較強韌性。根據國家統計局披露的數據，2025年從一季度到四季度，GDP當季值實際同比增速分別為5.4%、5.2%、4.8%和4.5%，累計值實際同比增速分別為5.4%、5.3%、5.2%和5%。

市場預期也隨形勢變化明顯波動。2025年4月，在特朗普重啟貿易戰、前景尚不明朗之際，受訪者大幅下調了對GDP增速的預期；到2025年9月，隨着中國經濟穩健運行、數據持續超市場預期，受訪者信心明顯回升，預期顯著上調；本期結果顯示，儘管四季度增速進一步放緩，受訪者對全年GDP的預期與上期基本持平，僅出現非常微小的下調，顯示市場情緒總體保持穩定。

專家：提振內需 穩房地產與提升生育率是關鍵

在2025年12月舉行的中央經濟工作會議上，「堅持內需主導，建設強大國內市場」列在8個重點任務之首，凸顯了在外部環境嚴峻複雜的背景下，以強大國內市場為根基、提升發展自主性的戰略意圖。

長江商學院會計與金融學教授、投資研究中心主任劉勁在當日的發布會上表示，「提振內需，不能僅依賴消費補貼，更重要的是穩住房地產、提升生育率。」他續指，中國將來的經濟增長仍然需要大量的投資，但投資的標的必須從基礎設施向人的方向過渡。

「好的經濟是基礎設施、人力資源、高新技術的動態匹配。中國的基礎設施已經是世界一流，科技正在走向世界強國，人力資源將是最需要彌補的短板。」

房地產市場預期趨於理性

2025年，我國房地產市場持續深化調整。在「穩地價、穩房價、穩預期」的政策導向下，市場正處於向新發展模式過渡的關鍵時期。調查數據顯示，截至12月，全國70個大中城市新建商品住宅和二手住宅價格同比有所回落。本期認為房價會上漲的受訪者佔比約36.7%，較上期大幅下降9.7個百分點。對房地產價格的預期回報率降至-0.6%，比上期下降了1.1個百分點。

受訪者對房地產的投資意願依然疲弱。本期，願意投資房地產的凈增加人數佔比約-15.8%，雖仍為負值，但較上期回升4.6個百分點。管看漲情緒持續走弱，但對房價「偏高」的判斷也在緩和。目前仍有超過半數受訪者認為房價偏高，但該比例正逐步下降，越來越多的受訪者認為房價正趨於合理。

據了解，這是長江商學院第19次發布投資者情緒調查報告，報告由長江商學院會計與金融學教授、投資研究中心主任劉勁以及研究員陳宏亞推出，是對中國資本市場投資人情緒和預期的調查。數據源於2025年12月投資者情緒問卷調查以及A股上市公司2025年第三季度財報以及其他最新的國內外資本市場及宏觀數據。