內房「金九銀十」過了一半，雖然9月份百強房企銷售按年轉升3%，但百城9月二手樓價按年跌逾7%，按月更連跌41個月，樓市顯然仍未走出谷底，內房股連日下跌。有大行預期內房銷售在未來數月將再次錄得按年下跌，但數據走弱將增加政策支持可能性，個別內房是否仍可吼？抑或整個板塊都未宜沾手？

（AP圖片）

內地百城9月二手樓價按年跌逾7%　按月連跌41個月

中指研究院報告顯示，9月中國百城二手住宅均價每方米13381元人民幣，按月跌0.74%，連續41個月按月下跌；按年跌幅達7.38%。整體第三季百城二手樓價按季挫2.26%，跌幅較第二季擴大0.14個百分點，累計首三季瀉5.79%。

新樓方面，9月進入傳統「金九」營銷季，部分核心城市優質樓盤供應推出力度加大，帶動百城新建住宅價格按月保持結構性上漲。9月百城新建住宅均價每方米16926元人民幣，按月微升0.09%，但升幅較8月收窄0.11個百分點，按年則漲2.68%。第三季百城新建住宅價格累計上漲0.47%，漲幅較第二季收窄0.17個百分點；首三季百城新建住宅價格累升1.63%。

摩通：內房9月銷售轉正惟第四季將轉負　料有更多政策支持

摩根大通近日發表研報指，雖然9月份百強房企銷售按年轉升3%，但主要受去年9月基數太低影響，對比過往2018至2021年4年平均值，9月份銷售大跌74%，亦較2025年上半年平均跌幅65%至70%更差。而由於2024年第四季中央出招帶動樓市回暖導致基數較高，預期銷售額將會在未來數月再次錄得按年下跌，潛在跌幅超過30%。預期樓價會繼續惡化，但數據走弱將增加政策支持的可能性。從基本面看，即使無強勁政策支持，仍看好華潤置地(01109)、華潤萬象生活(01209)、中國金茂(00817)，若有政策誘導則認為中海外(00688)、中海物業(02669)及龍湖(00960)有更多上行空間。

深圳華潤城（截自華潤置地網頁宣傳片）

大華繼顯則指，內地樓市踏入「金九」，整體銷售仍按年跌31%，當中一線城市表現已最為強韌，按年銷售跌10%，按周升14%。該行預計自10月開始，按年跌幅將會擴大，因2025年第四季將面對2024年第四季中央出招救市帶來的高基數效應。

滙研：淡季銷售改善惟料行業橫盤整理　看好潤地及新城等

　　另滙豐研究稱，內房股9月銷售較7至8月淡季有所改善，國企銷售按年增長16%。雖然市場擔心在缺乏重大政策刺激下，第四季度銷售將面臨挑戰，但認為相關因素已反映在市場預期中，投資者更關注未來，包括2026年的銷售及盈利展望，以及未來數月住宅價格能否止跌。該行看好：1) 潤地，維持「買入」評級，目標價43元，近期股價回調帶來吸引力，且項目管線穩定；2) 新城發展(01030)，給予「買入」評級，目標價3.3元，在大眾市場商場具領先地位，獲准發行C-REITs將成為催化劑；3) 建發國際集團(01908)，給予「買入」評級，目標價21.7元，受惠於高端住宅項目及年輕土地儲備。

　　該行指，2025年前9個月全國土地銷售按年增長12%，領先發展商積極補充土地儲備。第四季度將推出多個新項目，發展商的議價能力及產品吸引力將受到審視。另外，第十五個五年計劃將為未來房地產市場發展定下新基調，但不預期會有刺激需求的詳細政策。而在經歷夏季極端天氣後，「金九銀十」可能釋放壓抑需求。總體而言，由於缺乏政策驚喜及住宅價格下跌，市場情緒基本未變，行業預計將橫盤整理。